【猛兽财经】现在是买入Etsy股票的好时机

发布时间:2020-09-11 聚合阅读:
原标题:【猛兽财经】现在是买入Etsy股票的好时机在经历了科技股的大幅抛售后,Etsy的股价已从最近的历史高点下跌了25%。新冠疫情使库存降至一个更合理的水平,...

原标题:【猛兽财经】现在是买入Etsy股票的好时机

在经历了科技股的大幅抛售后,Etsy的股价已从最近的历史高点下跌了25%。

新冠疫情使库存降至一个更合理的水平,我们相信这给投资Etsy提供了一个很好的时机。

Etsy最近的表现显示了其平台的强大实力。即使没有新冠疫情,它也以三位数的速度增长,增加了运营杠杆,并大规模印钞。

Etsy正在证明,它不再是一个只提供手工制品的小众电子商务网站,现在已经扩展到更多的零售类别和地区。

我们以前在Etsy (股票代码:Etsy)上犯过错误。但这一次,在Etsy股价暴跌25%之后,我们认为Etsy还是值得买入的。

在疫情爆发前,Etsy公司的EV/FCF价格约为30倍,EV/Sales价格约为10倍,并以30%的速度增长。如今,Etsy的EV/FCF为33倍,EV/Sales为11倍,但增长速度是疫情爆发前的三倍,分别为100%和30%。

如今对Etsy的投资不仅仅是为了获得更合理的估值,而是因为这是一个更具粘性的平台,拥有更高的盈利能力和更长的增长跑道。

Etsy 2020年二季度业绩惊人

Etsy公布了2020年第二季度的惊人业绩。商品销售总额(GMS)增长147%。活跃买家和卖家同比分别增长41%(6030万)和35%(310万)。结果:

* 收入4.29亿美元,同比增长137%。

* 毛利润为3.17亿美元,同比增长159%。

* 营业利润为1.19亿美元,同比增长569%,营业利润率为28%。

* 年初至今经营活动提供的净现金为2.5亿美元,同比增长208%。

来源:Etsy财报

今年很多企业都受益于疫情的助推。不过,看看Etsy非口罩类货品的销售情况,GMS增长了94%。

来源:Etsy财报

此外,Etsy所有其他零售类别也出现了大幅增长,以家居用品(增长128%)和珠宝(增长50%)为首。

来源:Etsy财报

快速增长还转化为惊人的盈利能力。Etsy的净利润率从疫情爆发前的16%上升到28%——以下图片显示了成本下降的情况。Etsy正受益于规模经营,营收的持续增长应该会进一步改善盈利能力和现金流。

来源:Etsy财报

Etsy是如何实现增长的?

Etsy这种优异的表现还能继续下去吗?我们认为OK。我们喜欢Etsy的是它在平台上的改进,不仅仅是产品线的扩展,其背后的技术也让人们有了更好的购买体验。Etsy还在购物页面上添加了视频,让商品看起来更真实、更有吸引力。

来源:Etsy

Etsy还推出了AR技术,帮助买家更好的挑选出符合他们的要求的商品。

来源:Etsy

买家喜欢Etsy的这些新功能。Etsy重复买家和习惯性买家同比增长50%以上,约占销售增长的一半,粘性很强。

来源:Etsy

Etsy的长期市场潜力

Etsy从宏观经济中受益匪浅。这一波疫情加速了许多行业的数字化改革。只有科技和医疗保健比零售和电子商务经历了更多的变革。

随着网上购物趋势的加速,更重要的是,与疫情相关产品甚至是不太受欢迎的产品的销售,都出现了令人印象深刻的爆炸式增长,预计Etsy将在未来几个季度继续保持这种快速增长。

来源:Etsy

预计Etsy第三季度销售额(同比)将再次翻番,调整后的EBITDA利润率甚至更高,为30%。

在第三季度之后,我们认为Etsy还有很长的路要走。下面的图片显示,第二季度的非疫情相关类产品销量翻了一番。他们占GMS的25%,同比增长376%。这个数字是惊人的。

来源:Etsy

最后但并非最不重要的一点是,随着Etsy产品线的扩大和市场范围的扩大,其潜在市场总量可能会超出最初的预期。

来源:Etsy

风险

2020财年根本无法预测。Etsy在疫情爆发期间的表现是惊人的。然而,如果投资者认为Etsy的这一势头将继续全速发展,则是不明智的。

Etsy在技术和营销上押下了很大的赌注,希望能继续增长。不过,从第四季开始,投资者可以预期,随着更多的支出的产生,利润率将会压缩。

此外,Etsy在增加免费运费、视频和增强现实功能方面做得很好,这些都减少了对销售的影响,因此GMS销量也出现了飙升。然而,当疫情后期经济成本反映在人们的可支配收入上时,真正的考验才会到来——Etsy的价格定位高于其他电子商务平台,因此受到的影响可能最大。

最后,由于疫情对大多数企业仍是一个重大风险,因此仍存在不确定性。因此,Etsy的管理层没有提供全年的指导。就连第三季度的业绩指引也缺乏信心,这反映在了收入增长(85%-115%)与GMS增长(80%-110%)上。

估值

我们将Etsy与业内其他几个公司进行比较,值得注意的是,Sea Limited (SE)和MecardoLibre (MELI)并不具有直接可比性,因为它们分别进入了游戏和金融科技领域。

与同行相比,Etsy拥有更高的盈利能力和更强劲的未来增长,同时GMS/销售和GMS/FCF的市盈率较低。Etsy还有一张坚如磐石的资产负债表,净债务余额为2亿美元。

此外,与疫情前的水平相比,Etsy的市盈率也差不多。然而,预计增长率仅为30%左右。总的来说,Etsy的价值低于同行和疫情爆发前的水平。

结论

自年初以来304不锈钢棒,Etsy的股价大幅上涨。随着收入和利润的激增,市场价值的升值是理所应当的。在经历了过去几天的科技股抛售后,我们认为Etsy的股价对于那些想要建立头寸的投资者来说更加合理。

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